Politique financière : Question 3
Quelle est l'utilité pour une entreprise fortement endettée de recourir à des obligations convertibles plutôt qu'à des obligations remboursables en action ?
Le choix entre obligations convertibles et ORA doit prendre en compte les éléments suivants :
- L'émetteur d'une OC n'est pas sûr à l'émission que celle-ci sera convertie en action à son échéance et qu'elle ne devra pas être remboursée en cash. Par définition ce risque n'existe pas avec une ORA ;
- Sur les marchés financiers, et particulièrement en ce moment, les ORA sont très difficiles à placer car leurs avantages compétitifs par rapport à l'action sont faibles, l'ORA se distingue peu de l'action. En revanche l'OC, qui se distingue plus de l'action que ne le fait l'ORA, trouve une clientèle friande d'un produit dont le risque et la rentabilité sont entre ceux de l'action et ceux de l'obligation nue ;
- En analyse financière l'ORA sera retenue comme des capitaux propres puisque devant inéluctablement être remboursée en capitaux propres alors que l'OC sera retenue comme endettement au moins tant que le cours de l'action n'aura pas dépassé le prix de conversion.
En conséquence, pour une entreprise très fortement endettée mieux vaut émettre des ORA que des OC si des investisseurs sont prêts à souscrire.
- L'émetteur d'une OC n'est pas sûr à l'émission que celle-ci sera convertie en action à son échéance et qu'elle ne devra pas être remboursée en cash. Par définition ce risque n'existe pas avec une ORA ;
- Sur les marchés financiers, et particulièrement en ce moment, les ORA sont très difficiles à placer car leurs avantages compétitifs par rapport à l'action sont faibles, l'ORA se distingue peu de l'action. En revanche l'OC, qui se distingue plus de l'action que ne le fait l'ORA, trouve une clientèle friande d'un produit dont le risque et la rentabilité sont entre ceux de l'action et ceux de l'obligation nue ;
- En analyse financière l'ORA sera retenue comme des capitaux propres puisque devant inéluctablement être remboursée en capitaux propres alors que l'OC sera retenue comme endettement au moins tant que le cours de l'action n'aura pas dépassé le prix de conversion.
En conséquence, pour une entreprise très fortement endettée mieux vaut émettre des ORA que des OC si des investisseurs sont prêts à souscrire.
